2025年的夏天，茅台商场正阅历一场稀有的“降温”。飞天茅台散瓶批发价跌破2000元大关，跌至1860元/瓶，较年头暴降360元；贵州茅台更是将全年营收增速方针下调至9%，创下2016年以来新低。

  与此同时，公司豪掷53亿元回购股份企图“托市”，却难掩商场对茅台增加逻辑的深层质疑，这究竟是消费理性的回归，仍是茅台神线日，贵州茅台发布最新回购股份施行发展公告。2025年7月，公司累计回购股份69600股，占总股本的0.0055%，购买最高价为1449.42元/股，最低价为1418.06元/股，付出金额约9993.17万元。

  到2025年7月底，贵州茅台累计回购股份345.17万股，占总股本的0.2748%，购买最高价为1639.99元/股，最低价为1408.29元/股，累计付出总金额约53.01亿元(不含买卖费用)。公告显现，该回购方案始于2024年11月27日的暂时股东大会决议，清晰将以自有资金，经过会集竞价买卖方式回购股份，回购金额不低于人民币30亿元（含）且不超越人民币60亿元（含）。

  实际上，自“禁酒令”的公布后给贵州茅台带来了必定的商场压力，公司股票价格陷入了跌落窘境。

  2025年5月18日新修订《党政机关厉行节约对立糟蹋法令》收效，清晰“公事招待不上酒”后，贵州茅台股价在次日（5月19日）跌落2.18%，市值一度跌破2万亿元。

  尔后，茅台股价继续震动下行。东方财富显现，到2025年8月6日，其股价已从5月14日的1607.39元/股跌落至1423.88元/股，跌幅超11%。

  中国企业本钱联盟副理事长柏文喜对大望财讯表明，茅台正在向商场传递“股价被轻视”信号。在飞天批价继续下行、白酒板块估值承压的布景下，公司经过大额回购+刊出，削减流转股本，进步每股盈余与ROE，安稳出资者心情。“管理层在估值承压、成绩降速布景下的本钱腾挪，既维稳股价，也为公司进入‘去金消融、重消费化’新阶段供应缓冲。”

  在酒水职业研究者欧阳千里看来，回购股份的考虑往往是多元的，比如说提振出资者的决心，再比如说呼应有关部门的召唤，再比如说显现本身的长时刻主义等。

  欧阳千里以为，现在的酒业，叠加“公事禁酒令”的影响，可以视为进入第四次职业调整，表现在商场上则是“大都流转品价格倒挂”“大都酒企成绩下滑”“经销商库存高企”等。于未来而言，酒企需求想办法影响消费，加快流转，比如说控量保价、降价保量、降度降价、合资共赢、出海求新等。

  2024年，贵州茅台完成经营收入约1708.99亿元，同比增加15.71％；归属于上市公司股东的净利润约862.28亿元，别离同比增加15.38%。

  群益证券觉得，考虑职业需求康复需求时日，略下调盈余猜测，估计2025-2027年将别离完成净利润948.3亿、1034.4亿和1122.4亿（原猜测为953.6亿、1039.6亿和1128亿），别离同比增10%、9.1%和8.5%，保持“区间操作”的出资主张。

  事实上，当时白酒职业正处在深化调整之际，飞天茅台价格不断下探，跌破2000元/瓶的“心思防地”。

  今天酒价显现，本年6月上旬，25年飞天茅台（53度/500ml）散瓶行情价跌破2000元/瓶，8月5日，该产品价格进一步下探至1860元/瓶。

  值得一提的是，2025年年头，25年飞天茅台散瓶行情价还可以到达2220元/瓶。

  “2000元被视为飞天茅台的‘心思防地’。一旦失守，经销商惊惧性出货、黄牛兜售、电商继续压价构成负反馈，使得跌势加快。”柏文喜直言，飞天茅台批价失守2000元是需求萎缩、供应放量及金融特点落潮一起效果的成果。

  在电商途径上，飞天茅台早已跌穿2000元/瓶。8月6日，在拼多多途径，飞天茅台价格仅1820元/瓶，双瓶装价格3580元，折合1790元/瓶，相关店肆均许诺：100％正品，假一赔十。

  招商证券在6月发布的研报中指出，飞天短期价格下降较多首要系需求短期动摇及“禁酒令”发酵，叠加618 心情冲击较大。当下职业处于第二阶段“企业折磨期”，在阅历了较长时刻的盈余才能变弱及需求疲软后，经销商、途径层面继续去杠杆，决心软弱，遭到电商、方针冲击后，惊惧或导致加快出货，引发商场动摇。